拟定增募73亿“过冬”，股价一日大跌近9%，新希望的希望在哪？

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　　本轮猪周期下行至今超过两年半，“活下去”是生猪企业最大的心愿。

　　12月1日，新希望（000876.SZ）披露，欲定向募资73.5亿元，拟用于升级猪场、收购子公司股权、偿还债务。其中36.46亿元用于猪场生物安全防控及数智化升级项目，15亿元用于收购子公司少数股权项目，22亿元用于偿还银行债务。

　　在大笔募资背后，作为生猪企业的一员，新希望也被“猪周期”按在谷底摩擦。

　　2022年归母净利亏损14.61亿元，2023年亏损额持续扩大，2023年前三季度亏损38.58亿元。

　　现金流也处于高压状态。公司负债率迅速攀升，从2020年末的53.06%攀升至今年三季度末的72.76%。2023年9月末，公司总负债为969.***亿元，短期借款为164.56亿元，流动负债为577.61亿元。但公司账上货币现金不足116亿元。

　　现金流并不充沛的背景下，公司拟用15亿元从国有银行系投资公司中买下剩余的股份。有投资者表示：新希望持有两家子公司的比例均超80%，对子公司已处于绝对控股状态，现金流本就紧张，为何还要斥巨资将剩余股份收回？这少数股份对于企业而言并不重要。

　　事实上，这或是银行系资金欲退出新希望。

　　这两家控股子公司是山东新希望六和集团有限公司（以下简称：山东六和）和徐闻新好农牧有限公司（以下简称：徐闻新好）。

　　天眼查显示，新希望持有山东六和股份比例达90.74%。交银金融资产投资有限公司（下称交银金融）持有9.26%，后者系交通银行全资子公司。

　　新希望持有徐闻新好81.68%的股份，建信金融持有18.32%的股份，后者是建设银行全资子公司。

　　天眼查信息显示，交银金融、建新金融分别于2022年3月、2021年3月变更成为山东六和、徐闻新好的少数股东。

　　自正式成为少数股东最长的也不到2年，2家银行系投资机构就要脱手。

　　从业绩上来看，2家子公司的业绩在2023年陷入亏损。山东六和2022年亏损1.24亿元，2023年前9个月更是大跳水，亏损4.91亿元。

　　徐闻新好2022年业绩还盈利超9400万元，2023年前9个月亏损1.35亿元。

　　“从净资产的角度看，这两家子公司的估值都在合理范围内，新希望将股份从交银金融和建信金融2家少数股东中收回，更大的原因是2家银行系投资公司想退出了。”一家上市公司董秘对界面新闻表示。

　　截至2023年前9个月，山东六和净资产近70亿元， 根据交易双方对山东六和的初步测算，山东六和的整体估值约为108亿元。根据该初步估值，本次交易标的山东六和9.26%股权的交易作价约为10亿元。

　　截至2023年前9个月，徐闻新好净资产19.68亿元。根据交易双方对徐闻新好的初步测算，徐闻新好的整体估值约为 27.29 亿元。根据该初步估值，本次交易标的徐闻新好 18.32%股权的交易作价约为5亿元。

　　此次定增***中，公司欲将大约22.04亿元用于偿还银行债务，该项占到全部募集资金的比例约为30%。而这又是否是杯水车薪？周期“寒冬”至少还将持续一个季度以上。发改委此前表示，结合生猪产能和季节性消费淡季考虑的话，明年一季度上市猪企的亏损或较同期加重。

　　截至2023年9月末，10家生猪养殖上市公司业绩全军覆没，温氏股份（300498.SZ）大亏超43亿元，新希望大亏超38亿元，牧原股份（002714.SZ）大亏18.42亿元。

　　生猪上市公司的负债率整体偏高，10家猪企平均负债率达70%。

　　不少生猪企业纷纷募资补充现金流。

　　2021年温氏股份负债率高达64.1%，其通过可转债募资近93亿元，其中27.79亿元用于补充流动资金。

　　2022年底牧原股份负债率达54.36%，彼时总负债高达1048亿元，短期负债超290亿元，2022年末就通过定增募资60亿元，全部用于补充流动资金。

　　相较于温氏股份和牧原股份，傲农生物（603363.SH）更是困难重重。2022年底拟定增18亿元，此后募资金额从18亿元降至14.26亿元，该定增预案还未获得监管部门的最终审核。

　　截至2023年9月末傲农生物负债合计近148亿元，其中短期负债40.51亿元，1年内到期的非流动负债为17.51亿元，1年内马上要偿还的债务高达58亿元，但账上货币资金只有3亿元。

　　债务压顶下，11月中下旬，傲农生物控股股东傲农投资不得不转卖股权。11月29日，傲农投资披露，以协议转让的方式将持有的5.2339%股份转让给天添资产，转让价格为8元/股，转让总价款约为3.65亿元。

　　对于转让取得的价款，傲农投资将其中约2.9亿元用于偿还股票质押融资和其他债务款项，剩余金额扣除应缴税款后全部用于支持上市公司的经营发展。对此，傲农生物表示，这一举动既是为了引进看好公司未来发展的投资者、优化股权结构，也是为了降低股东负债率，降低债务风险。

　　对于傲农生物的定向增发而言，有投资者表示：17亿定增都过了一年多了，是不是被否了？马上年报了，是否很危险？

　　融资，成为生猪企业得以续命的关键。

　　此次，对于新希望而言，显然是较低的价格来推进定增。

　　2022年1月新希望披露了定增预案，公司拟向大股东南方希望募集资金45亿元，当时公司定下的发行价格是12.24元/股，直到12个月后核准批复过期，新希望的该次定增并没有成功发行。与之相比，此次73.5亿元的定增，公司拟向特定投资者发行不超过13.64亿股股票。一般而言，定增价格是近期股价的80%，如果新希望顶格发行，此次发行价格大约在5.39元左右，约为12月1日收盘价的近六成。

　　就在12月1日，新希望集团董事长刘永好公开表示，农业周期波动特别大，过去每隔三五年就有一个周期，这次猪周期在底部已经比较长时间。在低谷的时候才更有可能出伟大的公司。新希望发展40余年，有多轮应对周期的经验，新希望不会倒、不躺平，也不焦虑，一定能穿越这轮周期。

　　但新希望是否又能摆脱这场寒冬带来的阴影？截至12月1日，新希望股价跌8.8%，报9.12元/股，市值415亿元。