转自:华尔街见闻
春斗结果显示,日本最大工会集团宣布年度加薪幅度超出预期,日本央行周二加息的可能性越来越高。随着日本负利率时代临近终结,资产波动加剧之际,机构投资者已经锁定了股债汇市机会。
分析师认为日股仍有支撑
货币政策前景将决定未来资本流向,此前数十亿美元资金已在过去一年内流入日本市场。市场目前预计日本央行短期政策利率可能在2024年底由现行的-0.1%升至0.25%左右。
如果日本央行真的加息,将彻底改变目前资本市场的格局。此前在日元走软利好国内出口商等因素推动下,日经指数本月初突破了40000点的历史新高,但后续涨势有所放缓。
大型资管机构如贝莱德等认为,随着经济活力回升,日本股市还有进一步上涨空间。RBC BlueBay资产管理公司将做空10年期日本国债作为其最大的宏观投资,而abrdn和荷宝则***日元将走强。
贝莱德日本主动投资主管Yue Bamba预计,日本央行将***取渐进式加息,维持宽松的货币政策环境,从而支撑股市:
“这是一个非同寻常的***,增长动力是多方面的、广泛而持久的。我认为目前股市距离完全反映加息预期还有很长的路要走。”
我们更偏好投资保险股而非银行股,因为前者的风险回报更高,而且近期也进行了良好的治理改革。不过,如果日本央行持续加息且经济保持增长,银行股也将有相当不错的表现。
自日本央行在去年12月调整了其收益率曲线控制政策(YCC)后,东证银行股指数已飙升逾70%。投资者普遍认为,货币政策收紧将提振银行盈利能力,利息收入在长期低利率环境下一直遭受重创。
分析师认为,日股反弹主要是受到日元贬值和美股上涨的驱动。考虑到约有一半东证股票的市净率仍低于1倍,股市估值仍有较大上升空间。
MAN集团基金经理Emily Badger称,该基金过去18个月已适度减持银行股,但仍维持相对东证银行股指数的较高配置:
我们对银行业内部的一些逆境投资机会保持敞口。房地产和铁路等行业的估值仍有折价,是我们感兴趣的领域。
与之不同,贝莱德则更偏好日本股市的整体投资,***从科技到建筑再到银行等各行各业。
做空日债 做多日元
相比火热的股市,日债则成了投资者竞相做空的对象,10年期日债收益率今年已上涨15个基点至0.78%左右。
瑞银资产管理、施罗德等机构早在日本央行调整YCC前就开始做空日债。持有日债空头头寸的基金是RBC BlueBay预计,10年期日债收益率到年底将升至1.25%以上。
RBC BlueBay首席投资官马克·唐丁在接受媒体***访时称:
我最终对日本国债持看空态度,同时也非常乐于看好日本股市——即使短期内加息可能会给股市带来一些阻力。
他认为,日本劳资谈判结果提供了日本央行加息的“最后一块拼图”。
此外,疲软的日元曾是进行利差交易的理想融资货币,但现在日本央行释放鹰派信号,做空日元的基金头寸或将出现大举解盘。
尽管日元目前依然徘徊在2022年10月创下的三十年新低附近,但多家机构都认为日元将升值。
施罗德投资已调整投资组合,***日元升值。摩根大通的策略师上月也建议对欧元/日元现货做多。
abrdn预计:
货币政策收紧将带来日元加速走强,未来一年或将较其他主要货币升值8%至10%左右。
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